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【澳洲眼】当利率接近零 澳洲央行必须重新考虑货币政策

来源:澳洲网 作者:本站编辑 时间:2019-10-15 12:45:11 点击:


【澳洲网杨雅乔10月8日编译报道】当澳人提起货币政策时,通常想到的是澳洲央行(Reserve Bank of Australia)改变其官方现金利率。

这是银行之间隔夜借贷的利率。这对银行向客户收取的贷款利率有很大的影响,但不是唯一的影响。

然而,当官方现金利率接近零时,澳洲央行需要考虑其他方法实施货币政策。

一种方法是量化宽松。

通过量化宽松政策,而不是改变官方利率,澳洲央行可以购买政府债券或其他资产。

这会降低长期利率、利息差幅和澳元汇率。

政府债券卖家收到的现金会支持经济中的信贷和货币供应。

量化宽松政策的运行方式与降息大体相同,没有什么特别的或非正统的。

在官方利率接近零的情况下,这只是使用货币政策的另一种工具。

虽然一些人认为货币政策已经变得不那么有效,但澳洲央行副行长肯特(Chris Kent)表示货币政策仍能很好地发挥作用。

即使人们认为货币政策已经变得不那么有效,但这仍将是一个更积极地使用货币政策的理由,而不是消极的。

除了国内通胀外,量化宽松的规模没有原则上的限制。

即使量化宽松政策的收效甚微,但仍有可能对量化宽松规模进行校准,以获得更大的影响。

这意味着即使利率接近零,货币政策仍然有效。

许多人认为,由于利率按历史标准来看非常低,货币政策必须是刺激性的,但现金利率水平没有体现货币政策的有效性。

澳洲央行长期以来的货币政策过于紧缩,通胀率从2014年底开始降至2%至3%的目标区间以下。

更严重的是,人们不再相信澳洲央行未来会达到通胀目标。

由于担心利率进一步下调将助长家庭债务和房价的增长,即使通胀率下降,澳洲央行在2016年8月至今年6月之间一直按兵不动。

然而澳洲央行自己的研究表明,这本不应该成为一个问题。

住房供应的增长最终导致了房价的下跌和抵押贷款的受限,正如澳洲央行一直预期的那样。

不过澳洲央行低估了劳动力市场的灵活性。澳洲央行认为,随着劳动力市场收紧,工资上涨将导致通胀率上升。

但劳动力市场和通货膨胀之间的实际关系相反。

紧缩的货币政策和低通货膨胀削弱了名义上的工资增长,并使失业率保持在高于所需的水平。

澳洲央行现在承认了,失业率可以从目前的5.3%降至4.5%,而不会引发通胀。

虽然利率公告暗示,澳洲央行目前将以充分就业为目标,但慢慢浮现的全球经济低迷使澳洲央行不太可能在失业率方面取得重大进展。

现在面临的挑战是,随着全球经济衰退,怎样令失业率不会上升。

澳洲央行紧缩的货币政策使得澳洲面临全球经济衰退的起步点很薄弱。

量化宽松常常被视为“激进的”或“极端的”,但低利率的延长期和量化宽松通常是货币政策的症结所在,货币政策的运用还不够积极。

好消息是,量化宽松政策有助于货币政策和经济重新步入正轨。

依据美国研究中心关于美国经验的研究表明,量化宽松是有效的。

这些预估很有可能被低估,因为美联储(US Federal Reserve)担心量化宽松政策会过于强大,导致过度通货膨胀,已竭尽全力限制其向其他经济体的传递。
然而事实证明,这些担忧是错误的。

美联储在结束2008年的经济衰退之初,更积极地运用货币政策,并采取了政策性措施,最终实现了量化宽松政策。

政府不应试图用财政政策代替货币政策。

正如前澳洲央行行长斯蒂文斯(Glenn Stevens)2008年所主张的那样,财政政策在需求管理中有很大的局限性。

相反,政府应该与澳洲央行行长达成新的协议,包括加强问责制,以确保澳洲央行履行其职责。

悉尼大学美国研究中心贸易和投资项目主管基什内尔(Stephen Kirchner)博士

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